美元的跌速超过本行的预期。一系列未解决的风险，包括企业盈利令人失望，抗通胀受挫的美联储否认提早放宽金融条件的可能性，以及中国艰难的重新开放进程等等，或将暂时阻止美元跌势。但本行认为美元仍有向下调整的空间。
尽管美元跌速快于预期，但仍有向下调整的空间
美元指数指国际清算银行狭义美元名义有效汇率。
资料来源：彭博、新加坡银行。
此前推动美元走强的各种因素似乎正在逆转。首先，美国以外地区的经济增长似乎并没有市场所担忧的那么糟糕。中国重新开放的速度快于预期，同时由于事先的恰当准备加上一些运气因素，欧洲的能源危机出现逆转，由此引发市场对全球经济或将实现软着陆的希望。其次，随着通货膨胀率减缓的迹象持续增加，政策和通胀的不确定性也在减弱。通胀放缓的现象不仅仅存在于美国：由于大宗商品价格下跌和政策立场收紧，消费价格指数低于预期的国家比例有所增加。第三，美元的收益率优势正在被其他国家上升的收益率所侵蚀。美国通胀降温将为美联储于2月份放缓加息步伐至25个基点铺平道路，而欧洲央行和日本央行则已朝着更加鹰派的方向发展。
债务上限是一个值得关注的新风险。一旦美国财政部用尽其非常规措施，债务上限风险于今年晚些时候重新成为焦点的可能性日益加大。
如果美国经济韧性重新成为市场的关注焦点，以及如果美联储否认市场对今年晚些时候降息的预期，则在未来3-6个月，美元仍可能保持阶段性强势，并因此减缓下跌。本行预计美联储将于2月份、3月份和5月份分别加息25个基点，随后暂停加息。鉴于通胀具有粘性，本行预计美联储不会在今年晚些时候降息。
自去年12月日本央行意外调整政策以来，市场日益预期日本央行将可能放弃收益率曲线控制。在预期日本央行收紧货币政策和美国通胀放缓希望的支持下，美元兑日元汇率或将于未来6-12个月内进一步下跌。
随着中国重新开放快速取得进展，其他亚洲货币（如韩元、泰铢以及受影响程度日益上升的印尼盾和马来西亚林吉特）以及澳元等对中国敏感的货币将比人民币受益更多。出境游的潜在回升将使泰国和马来西亚受益，这两个国家在疫情前都是中国游客的主要旅游目的地。澳元方面，一个尤为积极的消息是中国政府放宽住宅地产的“三条红线”规定，以及出台针对首次购房者的支持性措施。这些措施将有助于稳定极度疲软的住宅房地产市场，从而有助提高铁矿石价格，因为该市场消耗了中国20%的钢铁。G10大宗商品货币方面，本行看好澳元，对加元持中性立场，并看跌新西兰元。
人民币也受益于快于预期的重新开放进程。但随着中国贸易顺差收窄、出境游增加以及人民币相对于美元的收益率劣势，人民币进一步走强的趋势或将有所放缓。
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